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造紙巨頭金光紙業APP發展之路

發布日期:2018-04-17
 【中國包裝網訊】金光紙業APP由亞洲知名華人企業家黃奕聰先生所創立,自1992 年進入中國起,先后建立了以金東、寧波中華、寧波亞洲、金華盛、金紅葉、海南金海、廣西金桂等為代表的、具世界領先水平的大型漿紙業企業,以及大規模的現代化速生林區。經過30 年的不懈努力,金光紙業APP 現已發展成為世界紙業十強之一,總資產達100 多億美元,年生產及加工總產能約1000 多萬噸,擁有100 多萬公頃速生林。本次通過對金光紙業APP 的發展歷程、營收及產銷情況的分析,試圖得到造紙企業成長方向的啟示。

造紙巨頭市占率領先。截至2017 Q1,公司漿、紙及紙制品年產能合計1,040萬噸,是國內最大的木漿系造紙企業。產能結構包括文化用紙365 萬噸,工業用紙260 萬噸,生活用紙132 萬噸,紙漿210 萬噸以及紙制品73 萬噸。公司主要紙種市場占有率位居前列,市場地位較高,具有很強技術競爭優勢。截至2016 年,公司銅版紙國內市場占有率約為43%,白卡紙約為29%,無碳復寫紙約為37%,生活用紙約21%。我們觀察到在多元化后期,公司的主要新建產能集中于已經形成絕對市場優勢地位的紙種,以期獲得更強的規模效應和市場定價權。

產品多元化毛利率趨于穩定。公司收入規模位居國內造紙行業第一,近年來營業收入和凈利潤呈現平穩增長趨勢,五年收入利潤復合增速均在4%左右,2014年以來毛利率也呈現出平穩態勢,公司產品種類豐富,結構多元化,能夠在一定程度上抵御市場波動。公司盈利占比最高的文化紙和生活用紙毛利率常年維持在20%29%左右,浮動范圍小于1%,我們認為與公司在這兩個紙種擁有領先市場定位,具有較強的定價權有關。公司也是林漿紙一體化先行者,公司體內木漿自給率45%,自營林面積和制漿產能居國內前列。

財務費用偏高,未來融資渠道更加開放。公司財務費用率6-7%處于行業偏高水平,顯著高于同體量的港股公司玖龍紙業等,高于國內上市公司太陽紙業。2018月獲批國金-金光一帶一路資產支持專項計劃,發行總規模55 億元。此次募集資金后可用于向一帶一路沿線國家進口原料和在一帶一路輻射區擴大生產等,支持一帶一路金光如東科技產業基地暨高檔生活用紙項目,將為公司下一步發展提供新的增長動力。

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